L'opération de change la plus célèbre de tous les temps

Une citation communément attribuée à Niccolo Machiavel demande de ne jamais gâcher les opportunités qui découlent d'une "bonne crise".

Cette citation, attribuée à Winston Churchill, Saul D Alinsky et plus récemment à Rahm Emanuel, est tout à fait appropriée au monde du financement du forex.

Après tout, lorsque l'on travaille avec des paires qui s'excluent mutuellement, une crise pour l'une est inévitablement une opportunité pour l'autre, et votre objectif en tant que trader forex est de vous assurer que vous êtes du bon côté d'une telle transaction.

Pour avoir un exemple de ce qui se passe quand on le fait, il suffit de lire l'histoire de "l'homme qui a cassé la Banque d'Angleterre", l'audacieux court-circuit de devises qu'il a supervisé et qui a changé le cours de l'histoire, ainsi que les conséquences en chaîne et les énormes opportunités qu'il a créées.

Prélude au mercredi noir

Cette célèbre opération a été réalisée par le Quantum Group of Funds, un ensemble de fonds spéculatifs et de sociétés de gestion d'actifs appartenant au spéculateur et multimilliardaire George Soros.

Né en Hongrie et survivant du siège de Budapest, M. Soros est devenu un investisseur spécialisé dans les actions européennes en 1956. Il a travaillé pour différents fonds et a finalement créé sa propre société, Soros Fund Management, en 1970, qui est devenue le fonds spéculatif le plus prospère de l'histoire.

Dans les années 1980, quelque peu stimulé par une perte de 800 millions de dollars sur le marché boursier japonais due aux effets du mardi bleu du 20 octobre 1987, le groupe Quantum s'est lancé dans les opérations de change, trouvant rapidement une nouvelle cible au Royaume-Uni.

En dehors du Japon, le mardi bleu était connu sous le nom de "lundi noir" et a coïncidé avec un énorme krach boursier qui a fait disparaître 1,71 milliard de dollars de l'économie mondiale.

Piqué au vif comme presque tout le monde, le Royaume-Uni a choisi, non sans controverse, d'adhérer en 1990 au Mécanisme de change européen, un système de liaison des monnaies destiné à éviter les fluctuations considérables des marchés.

Initialement fixée à 2,95 DM pour 1 £, la règle du mécanisme de change était que la valeur de la livre ne pouvait fluctuer de plus de 6 % par rapport au deutschemark, ce qui signifiait en pratique qu'une livre ne pouvait avoir un taux de change inférieur à 2,773 DM.

Une combinaison de facteurs a rapidement rendu cette tâche impossible, le Royaume-Uni étant confronté à des taux d'intérêt de 15 %, à un taux d'inflation trois fois supérieur à celui de l'Allemagne et à une baisse de la productivité, ce qui laisse présager une récession potentielle à l'horizon.

La crise de l'épargne et du crédit aux États-Unis a encore pénalisé le Royaume-Uni, car de nombreuses exportations étaient indexées sur le dollar américain plutôt que sur la livre, deux monnaies qui perdaient rapidement de leur valeur. Les taux d'intérêt élevés pratiqués par l'Allemagne à la suite de la réunification ont accentué la pression.

Les tensions en Europe concernant le traité de Maastricht ont exercé une pression sur la livre et la lire italienne, toutes deux proches de la limite inférieure du mécanisme de change, et les spéculateurs ont commencé à tourner en rond lorsque le risque de dévaluation s'est fait sentir.

Le grand court métrage britannique

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Bien qu'il n'ait pas été le seul spéculateur à vendre la livre à découvert, George Soros a été l'un des premiers à se rendre compte que le Royaume-Uni avait été intégré au mécanisme de change à un taux trop élevé et a commencé à acheter des paires de devises DEM/GBP afin de prendre une gigantesque position à découvert.

La plupart des opérateurs de change mettent en garde contre le fait de tout miser sur une position, en particulier une position courte, mais M. Soros était tellement confiant après que le trader Stanley Druckenmiller eut constaté la faiblesse de la livre qu'il a utilisé tout l'effet de levier possible au début de l'année 1992.

Le montant exact de son pari n'est pas clair, mais selon des rapports ultérieurs, il aurait pu atteindre 6,5 milliards de livres sterling en marks allemands et en francs français, soit presque autant que le coût des plans de défense de la livre sterling.

En septembre, John Major, alors chancelier de l'Échiquier, a autorisé l'achat de millions de livres sur les marchés des changes pour soutenir la livre et la maintenir au-dessus de ce seuil minimum.

Le 15 septembre 1992, le coup de massue est tombé. Dans des remarques que le président de la Bundesbank, Helmut Schlesinger, a affirmé être officieuses et n'être qu'un simple exposé des faits, il a déclaré qu'après la dévaluation de la lire italienne, les monnaies du MCE devraient être réalignées de manière globale.

Que cela soit vrai ou non, cela a entraîné une vague de ventes de la livre par les cambistes, à un rythme bien plus rapide que celui auquel la Banque d'Angleterre pouvait les acheter.

Deux heures et demie après le début de la journée, à 10h30 le 16 septembre 1992, le taux d'intérêt de base a été porté à 12 % et, plus tard dans la journée, il devait être porté à 15 %, bien que le gouvernement britannique ait finalement décidé de quitter le MCE à l'issue d'une réunion d'urgence.

Au total, le Trésor britannique a estimé que le mercredi noir avait coûté 3,3 milliards de livres au Royaume-Uni, ce qui est beaucoup moins que les estimations antérieures selon lesquelles le Royaume-Uni avait perdu jusqu'à 27 milliards de livres dans le chaos.

Pour Quantum Bank, le retrait a été un énorme succès et l'opération s'est avérée payante. Une fois que tout a été réglé, M. Soros a gagné plus d'un milliard de livres sterling sur l'opération et est sorti d'une relative obscurité pour devenir un homme connu pour avoir brisé la Banque d'Angleterre.

Les ramifications ont été énormes, conduisant à l'établissement du MCE-2 et à la formation de l'euro monnaie unique du côté européen, et déclenchant des bouleversements financiers et politiques au Royaume-Uni, même une économie finalement plus forte étant imputée à d'autres facteurs.

Elle a également donné lieu à un certain nombre de paris à découvert d'une ampleur similaire contre diverses monnaies mondiales pour tenter de reproduire le succès du Quantum Group, notamment en 1996 en Finlande et en 1997 en Thaïlande et en Malaisie.

Cependant, le groupe Quantum lui-même, tout en restant une force économique considérable, n'a jamais réussi à reproduire le succès ou l'ampleur de ce commerce initial.

Un pari similaire contre le yen japonais en 1994 lui a fait perdre 600 millions de dollars en une seule journée et, bien qu'il ne s'agisse pas d'une opération de change, le fonds a perdu 2 milliards de dollars lors de la crise financière de 1998 en Russie.

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